Погрузитесь в мир инвестиций вместе с Buddy.kz!
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ИДЕЯ И ПОДРОБНЫЙ РАЗБОР FSLR
от профессионала и эксперта финансового рынка - Нурлана Рахимбаева
First Solar – производитель солнечных панелей на основе теллурида кадмия, интересный актив в сфере энергетики США
Законы FEOC (Foreign Entity of Concern) и OBBBA (One Big Beautiful Bill Act) способствуют вытеснению цепочек поставок, связанных с Китаем, направляя спрос в сторону продукции, произведенной в США. First Solar доминирует на американском рынке и имеет большой портфель заказов.
Продукция компании обладает технологическим преимуществом, что выделяет её среди мировых производителей благодаря лучшим показателям деградации панелей.

Бизнес компании вертикально интегрирован: все компоненты производятся в США, а поставки сырья защищены. First Solar ориентируется на крупные проекты, а профиль её продукции полностью соответствует требованиям локальных заказчиков.
В связи с бурным развитием AI, строительством ЦОД, спрос на электроэнергию будет расти. Солнечные электростанции развертываются гораздо быстрее проектов газовых и атомных электростанций.
Еще больше идей в нашем Telegram!
Основные преимущества First Solar:
  • Поддержка государства
    Новые федеральные законы, ограничивающие импорт солнечных панелей из Китая, усилили спрос на продукцию First Solar, произведённую в США. Это сопровождалось налоговыми льготами и требованиями к местному содержанию.
    Компания First Solar (FSLR) находится в более выгодном положении после принятия президентом Трампом законопроекта «Большой красивый законопроект», чем после эпохального закона о климате, принятого бывшим президентом Байденом в 2022 году, заявил генеральный директор Марк Видмар на телефонной конференции, посвященной доходам компании.
    Видмар заявил, что, по его мнению, новый закон стимулирует спрос на солнечные панели отечественного производства, одновременно налагая ограничения на налоговые льготы на производство продукции, связанной с Китаем.
  • Доминирование на рынке США
    Для поддержки производства в США компания First Solar строит новые заводы в Алабаме и Луизиане, при этом завод в Алабаме уже работает. Когда оба завода выйдут на полную мощность, производственные мощности в США вырастут до примерно 14 ГВт в год к концу 2026 года, что примерно вдвое превышает текущий внутренний объем производства. Это дает First Solarбольшую долю в производстве США в почти идеальный момент, когда политика активно поддерживает панели, произведенные в США.
  • Большой портфель заказов
    First Solar имеет портфель заказов в 64 ГВт, зафиксированный до 2030 года, что является реальной тенденцией к прибыли, на которую инвесторы могут рассчитывать. FSLR оценивает свой портфель заказов в 18,5 млрд долларов, или 0,299 доллара за ватт. Портфель заказов в основном состоит из крупномасштабных проектов, заказчиками которых являются опытные энергетические компании.
  • Технологическое преимущество
    Что касается продукции, панели First Solar изготовлены из теллурида кадмия (CdTe), а не из кристаллического кремния (c-Si). Это означает, что их панели теряют меньше эффективности при нагревании и лучше сохраняют работоспособность во влажной среде и при слабом освещении. Для проектов коммунального масштаба в США, в Аризоне, Неваде, Техасе и других жарких пустынях или регионах с переменным климатом, это означает более высокую годовую выработку энергии, чем при использовании c-Si, что приведет к более долгосрочному росту спроса на First Solar.
  • Вертикальная интеграция
    Конкуренты значительно уступают в позиционировании на рынке США. Крупные китайские компании, такие как LONGi, JinkoSolar Holding Co., Ltd. (JKS) и Trina, почти полностью зависят от производства панелей на основе поликристаллического кремния (c-Si) в Китае или Юго-Восточной Азии, что делает их уязвимыми для американских тарифов, антидемпинговых пошлин и правил FEOC (Foreign Entities of Concern).

    Таким американским разработчикам, как NextEraEnergy, Inc. (NEE) и The AES Corporation (AES), нужны панели, сертифицированные в США (т. е. не связанные с китайскими цепочками поставок для производства компонентов), а это означает, что более глубокая вертикальная интеграция First Solar является ее конкурентным преимуществом в нынешних политических условиях.
  • Защищенные поставки основного сырья
    Для панелей на основе теллурида кадмия, которые производит First Solar, требуется теллур — редкий металл. Мировое производство теллура невелико, и около трех четвертей его поставляется из Китая. Это очевидный риск для цепочки поставок, поскольку в случае ограничения экспорта из Китая производство теллурида кадмия в мире может быть серьезно затруднено. Чтобы минимизировать этот риск, First Solar заключила многолетние контракты на поставку с канадской компанией 5N Plus Inc., специализирующейся на поставке редких материалов. Эти соглашения действуют до 2025–2027 годов, что позволяет First Solar избежать риска резкого роста цен или дефицита в случае колебаний на открытом рынке или геополитических ограничений экспорта из Китая.
  • Акции FSLR предлагают рост прибыли при разумной оценке
    По текущим прогнозаманалитиков, в ближайшие три года темпы роста EPS составят в среднем 29% в год. Оценка на базе прибыли 2024 года составляет привлекательные 15,3, что в совокупности с EPS CAGR 2025-2028 гг. дает PEG Ratio на уровне всего 0,5.

    Это говорит о наличии высокого потенциала роста котировок.
Инвестируйте ответственно!
29 января котировки акций FSLR упали на 10-13% в ответ на новости о том, что акционер Tesla, Илон Маск, намерен построить в США вертикально интегрированное производство солнечных панелей, которое будет использоваться в его проектах для дата-центров и энергетических систем. Участники рынка опасаются, что проект Маска может оттянуть спрос от First Solar, особенно в США, где FSLR занимает сильные позиции благодаря IRA (Inflation Reduction Act).
Это, в свою очередь, может повлиять на бэклог заказов и цены в долгосрочной перспективе. Аналитики инвестиционной компании BMO отмечают, что их прогноз по FSLR всё больше зависит от высоких цен в США, и конкуренция со стороны Tesla может ослабить этот фактор.
Текущую ситуацию с акциями FSLR следует
рассматривать как buying opportunity:
  • Планы Маска сами по себе говорят о привлекательности рынка солнечных панелей - отрасль привлекает игроков. Это неудивительно, поскольку, как мы отмечали в нашей инвестиционной стратегии на 2026 год, по прогнозам Blackrock, к 2030 году дата-центры будут составлять 15-20% от текущего мирового спроса на электроэнергию. Мировой спрос на электроэнергию растет высокими темпами: в 2024 году он увеличился на 4,3%, что является значительным скачком по сравнению с 2023 годом, когда рост составил 2,3%. Возобновляемые источники, вероятно, заполнят большую часть этого спроса. Также стоит отметить, что в связи с этими тенденциями стратеги Bank of America выделяют несколько привлекательных направлений для инвестиций в ближайшие два года. Энергоэффективность (@Infineon Technologies с продуктами для дата-центров), включая электрификацию, лидирует, за ней следуют возобновляемая и низкоуглеродная энергетика.
  • Проект Маска, скорее всего, займет годы, не создавая немедленной угрозы для FSLR. При этом Маск не всегда точен в сроках реализации своих проектов, и по этому поводу можно привести множество примеров. Найти их можно в сети.
  • FSLR - это не просто производитель солнечных панелей, у компании есть значительные конкурентные преимущества, которые позволяют ей успешно конкурировать в utility-scale проектах. На сегодняшний день 90% продаж компании приходится на разработчиков (developers), независимых производителей энергии (IPP - independent power producers) и коммунальные компании (utilities), занимающиеся строительством крупных солнечных станций. Это напрямую связано с технологией производства солнечных панелей на основе кадмия-теллурида (CdTe), которые обладают более длительным сроком эксплуатации по сравнению с китайскими аналогами, что является важным фактором для заказчиков.
    И, конечно, компания защищена патентами.
  • Поддержка государства
    Текущая цена покупки выглядит весьма привлекательной. Соотношение Цена/Прибыль (P/E) на основе EPS 2025 года составляет всего 15,3, при этом ожидаемый рост EPS в ближайшие три года прогнозируется на уровне 33%. Таким образом, PEG Ratio на уровне 0,47 (при значении 1,0, которое обычно считается справедливым) указывает на высокий потенциал роста рыночной стоимости.
  • Доминирование на рынке США
    Рекомендую начинать формировать позицию по текущим ценам, однако не исключаю, что цена может еще снизиться, хотя мы не можем точно предсказать, как это произойдет. В случае дальнейшей просадки - докупайте. Для сбалансированного портфеля рекомендую инвестировать до 10%, для агрессивного - до 15%.
Еще больше идей в нашем Telegram!
Форма обратной связи
У вас появился вопрос или предложение
для команды Buddy.kz?
Напишите нам и мы обязательно свяжемся с Вами!
Made on
Tilda